« le dollar de 1944 est le soleil autour duquel s'organisent les autres monnaies »En 1947, la balance des paiements américaine est excédentaire alors même que les pays étrangers manquent de dollars, censés être au centre du système. Très vite, on va s'apercevoir d'un problème majeur : le paradoxe de Triffin.Robert Triffin publie en 1960 L'or et la crise du dollar, selon lui, une monnaie ne peut pas durablement jouer le rôle de monnaie internationale. La monnaie centrale du système doit être suffisamment importante en nombre pour assurer sa fonction de liquidité internationale or, plus on en produit, plussa convertibilité est menacée, d'où le paradoxeLe SMI va permettre la croissance mais va rencontrer certaines limites. Au tournant des années 1960, la profusion du dollar va provoquer un déficit du compte de capitaux de la balance des paiements américaine. A cette époque-là, le monde regorge de dollars. Rappelons que le fait de disposer de la monnaie internationale représente un avantage considérable. De Gaulle dénoncera l'impérialisme américain et tenait une position hostile vis à vis des USA. Ce dernier demandera la conversion (en or) ce qui est encore une fois très inamical.Il y a aussi une pression de la part des USA (questions monétaires = questions de rapport de force) en prétendant défendre militairement les pays européens dans un contexte de guerre froide, d'où cette tendance à la dévaluation. Mais cela ne résout rien sur le fond, car les avoirs de réserve des États Unis ne cessent de diminuer et les avoirs en dollars des banques étrangères ne cessent d'augmenter. Le pool de l'or va s'arrêter en 1968, le dollar étant de plus en plus difficile à défendre. La France quittera le pool de l'or en 1966.a consisté en une aide américaine aux pays européens- qui permis aux pays européens d'amorcer leur processus de croissance. De 1947 à 1951, ont été déversés environ 15 milliards de dollars.-Le plan Marshall (1947) a consisté en une aide américaine aux pays européens- qui permis aux pays européens d'amorcer leur processus de croissance. De 1947 à 1951, ont été déversés environ 15 milliards de dollars. - La création de plusieurs institutions comme L'OECE (Organisation Européenne de Coopération Économique devenue l'OCDE en 1960) assurant la répartition de l'aide Marshall. L'UEP (l'Union Européenne des Paiements) organisant les relations entre les différentes banques centrales.Selon Robert Triffin une monnaie ne peut pas durablement jouer le rôle de monnaie internationale. La monnaie centrale du système doit être suffisamment importante en nombre pour assurer sa fonction de liquidité internationale or, plus on en produit, plussa convertibilité est menacée, d'où le paradoxe.comme L'OECE (Organisation Européenne de Coopération Économique devenue l'OCDE en 1960) assurant la répartition de l'aide Marshall. L'UEP (l'Union Européenne des Paiements) organisant les relations entre les différentes banques centrales.Sa gestion est confiée à un conseil d'administration composé du Président de l'organisation et de 24 administrateurs, dont 5 administrateurs permanents les États-Unis, la Grande-Bretagne, l'Allemagne, la France et le Japon.Le Fonds Monétaire International (FMI) est une institution internationale créée en 1945, regroupant 189 pays, dont le but est de promouvoir la coopération monétaire internationale et donc de supporter ce nouveau GES.La parité de chaque monnaie est établie par rapport à l'or ou par rapport au dollar. Les parités doivent rester stables sur le long terme : les devises peuvent varier de plus ou moins 1% par rapport à leur parité initiale. Cette marge de fluctuation est assez faible, afin de garder une certaine fixité. Dans les faits, seul le dollar peut être convertible en or selon la parité 35 dollars l'once d'or. Ce sont aux banques centrales de surveiller leurs monnaies par rapport au dollar. Dans ce système, le dollar a un rôle central, certains parlent même « d'étalon dollar » car le dollar est « as good as gold ». Henri Bourguinat écrira que « le dollar de 1944 est le soleil autour duquel s'organisent les autres monnaies ».Le dollar est de fait convertible en or. Très vite, l'Angleterre veut rétablir la convertibilité de sa monnaie. Le financement de la guerre s'est fait essentiellement en livres sterling, les avoirs en livres sont considérables surtout dans la zone sterling. Ceux-ci acceptent Bretton Woods et renoncent à la zone sterling. En 1947, la convertibilité de la livre est rétablie et c'est un échec car, à partir du moment où la convertibilité est établie, un seul mois a suffi avant de suspendre définitivement la convertibilité de la livre sterling (anticipations négatives/ afflux de demandes de conversion).En 1933, se tient la conférence de Londres (en l'absence des USA) dont l'objectif est de remettre en marche l'économie mondiale. Un certain nombre de pays veulent revenir à la parité or. Les États-Unis et l'Angleterre sont favorables à une hausse des prix (reflation) ; cependant, les pays du bloc or vont mener une politique d'accroche à l'or alors que ce n'est plus possible. Cette conférence se clôture sans aucun accord.Dans les faits, la création monétaire ne dépendait pas du stock d'or. En 1913, le volume des dépôts bancaires était constitué pour 83 % des dépôts de monnaie fiduciaire dans le monde, l'or ne représentant que 10% de ceux-ci. Contrairement au principe théorique de l'étalon or, on constate de très faibles déplacements d'or.Les banques centrales disposaient de réserves en devises donc, plutôt que de faire sortir de l'or, celles-ci pouvaient défendre leur monnaie avec les devises qu'elles avaient en stock. La fixité était maintenue par l'action des banques centrales qui détenaient des devises étrangères. Les règlements se réalisaient avec la liquidité internationale mondialement acceptée : la livre sterling.• Chaque pays définit la valeur de sa monnaie par rapport au dollar • Le dollar possède une parité fixe avec l'or • Une période transitoire est prévue de 1944 à 1951, le système rentrera véritablement en vigueur en 1958 car l'Europe était en ruine et ne pouvait faire autrement que d'importer massivement (balance déficitaire). En 1958, les monnaies se relèvent, ce système monétaire international sera alors mis en place.Système jugé beaucoup trop coopératif par les États-Unis, étant les grands vainqueurs de la guerre, possédant 2/3 des réserves d'or mondiales. White, lui, propose un fonds de stabilisation. Ce serait le fonds qui aurait un compte dans les banques. Tous les pays du système doivent cotiser à ce fonds pour potentiellement recevoir des prêts en cas de difficultés. Les pays qui obtiendraient des crédits devraient mettre en place des politiques de stabilisation (pour ne pas dire des politiques d'austérité). Ce système est davantage en faveur des USA, car les pays excédentaires n'ont pas à financer le déficit des pays déficitaires. White propose de rester dans un GES dans lequel les pays qui le souhaitent disposeraient d'une devise convertible en or (dans les faits, seul le dollar pouvait être une devise convertible de l'or). Les propositions de White vont être finalement retenues à l'issue dKeynes propose un système de compensation multilatérale qu'il appellerait l'union internationale de Clearing. « Les pays créditeurs font du crédit aux pays déficitaires ». Cette union internationale de Clearing serait « une banque centrale des banques centrales ». Keynes souhaite stabiliser les taux de change et éviter une trop forte expansion des liquidités, et propose des mesures pour rétablir l'équilibre des balances des paiements : les soldes excédentaires doivent aider à financer les soldes négatifs des pays déficitaires et les pays en excédents devraient faire des politiques de relance afin de stimuler la croissance des autres pays.« The monetary dynamic of hyperinflation », 1956En 1924 arrive au pouvoir en France une coalition de gauche appelée le cartel des gauches présidé par Edouard Herriot. Selon lui, la valeur du franc est trop basse. Il entreprend donc de faire remonter le Franc en s'appuyant sur les réparations de guerre allemandes mais n'y parvient pas car les opérateurs financiers n'avaient pas confiance en lui (de gauche). Le franc s'effondre alors que le déficit budgétaire du pays a été très fortement réduit sur la période 1922- 1926. RPour rappel, la définition de l'hyperinflation donnée par l'économiste Phillipe Cagan est « une période pendant laquelle l'inflation est supérieure à 50% par mois »
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