consiste à rattacher avec une parité fixe sa monnaie à une devise étrangère (comme le dollar) ou à plusieurs devises (on parlera dans ce cas de « currency board ») cette politique d'alignement/ancrage, est particulièrement utilisée en Amérique du Sud ou en Asie.Une meilleure maîtrise de la spéculation. En effet, les taux de change fixes encouragent la spéculation. Les spéculateurs anticiperaient des réajustements monétaires c'est-à-dire des dévaluations ou des réévaluations. Donc, dans les systèmes fixes, on anticipe les décrochages. L'intérêt de pas avoir de spéculation, c'est d'avoir une monnaie plutôt stable : s'il y en a trop, la monnaie s'effondre, il n'y a alors plus aucune confiance en l'économie (bulles spéculatives : conséquences catastrophiques). De plus, les changes flottants permettent de conserver l'autonomie des politiques économiques (cf. Triangle des incompatibilités).On va alors à Rio en 1967 (adopté définitivement en 1969) se mettre d'accord sur le principe des droits de tirage spéciaux : on crée un nouvel actif (sein du FMI) qui n'est pas tout à fait de la monnaie internationale, car c'est en réalité un moyen de se procurer des devises. Les pays peuvent donc convertir ces DTS en devises moyennant un intérêt. Les DTS seront adossés à l'or mais pas convertibles en or : on étalonne (découpe) les DTS en fonction de l'or. Toutefois, l'émission des DTS va être fortement limitée car, ayant du pouvoir sur les décisions du FMI, les États-Unis vont s'opposer fortement aux émissions de DTS.les États-Unis visent une certaine stabilité des taux d'intérêt, à un niveau plutôt bas afin de stimuler l'activité économique. Il y aura beaucoup d'émissions de dollars sur cette période. Avec les eurodollars, puis les pétrodollars, les plus grandes places bancaires mondiales connaissances une situation de surliquidité en dollar, qui va développer une économie d'endettement au niveau mondial. C'est la période inflationniste où l'argent est abondant, même si cela correspondait à une stagnation économique et une récession mondiale. Le monde connait alors un phénomène nouveau : la stagflation.En effet, dans un contexte de forte mobilité des capitaux, le choix de baisser les taux d'intérêt, par exemple, ne peut se faire qu'en changes flottants, puisque la baisse des taux d'intérêt, ferait fuir les investisseurs (moins de gains) et donc rendrait impossible la fixité des changes. Attachés à l'autonomie de leur politique monétaire, les États-Unis étaient forcés d'abandonner la fixité des changes. Le système de Bretton Woods n'était donc plus adapté au contexte économique des années 1960-1970Janvier 1996, ils officialisent la démonétisation de l'orPour fonctionner, les États-Unis auraient dû faire des sacrifices et faire preuve de davantage de coopération, ce qu'ils ont toujours refusé de faire. En l'occurrence, la réserve fédérale américaine a refusé de remonter leurs taux d'intérêt lorsque leur balance commerciale devenait déficitaire, par peur de sacrifier la croissance au profit de la défense du système monétaire international. De même que l'Angleterre et la France par exemple, ont arboré une posture particulièrement concurrentielle à l'égard des États-UnisLes eurodollars désignent les dollars détenus par une banque extérieure au territoire américain. Les eurodollars vont être prêtés, ainsi, une création monétaire en dollars sera réalisée hors du contrôle des autorités monétaires américaines. Les eurodollars vont d'autant plus se développer qu'il y a aux USA une réglementation qui plafonne les intérêts sur les dépôts à termes(placements monétaires à moyen terme), depuis les grandes réglementations de Roosevelt et son Banking Act de 1933 (la réglementation Q). Un véritable marché des eurodollars se développe, on passe de 4 milliards d'eurodollars en 1963 à 52,2 milliards en 1980. Se faisant le taux de change du dollar est de moins en moins connecté avec les fondamentaux de l'économie. Même excédentaires les États-Unis voient le dollar baisser, ce qui perturbe fortement l'efficacité des politiques monétaires.Changes flexibles ou étalon international : Les leçons de l'histoire, 2002Proposés par Giscard (1974-1981), l'objectif est de remplacer au moins partiellement le dollar en créant une nouvelle liquidité internationale. Les États-Unis ont toujours refusé que ce nouvel actif soit fondé sur l'or et que celui-ci remplace le rôle du dollar, pour garder l'avantage énorme de ne pas avoir à se soucier de leurs taux de change (aussi bien à l'époque de Kennedy, que Johnson qui ont toujours été attachés à l'intangibilité de la convertibilité du dollar en or)Défenseur du régime des changes flottants, Milton Friedman décline les différents avantages de ce système : ajustement automatique des déséquilibres / une meilleure maitrise de la spéculation / le régime de change flottante n'est pas un frein au commerce internationalr, désigne dans un système de change flexible, la situation dans laquelle la valeur des devises varie librement selon l'offre et la demande, les pays gèrent librement leur politique de changeCette théorie est fondée sur de nombreuses hypothèses assez éloignées de la réalité. D'abord, que les prix varient en fonction de la quantité de monnaie en circulation. Il faut ensuite que les flux de marchandises réagissent aux variations de prix. Enfin, hypothèse de la currency School qui défend l'idée selon laquelle la quantité de monnaie en circulation doit être corrélée à la détention d'or et d'argent de la banque centrale doit être une vérifiée. Il s'agit d'un système particulièrement rigoureux - les pays qui y participent sont dépendants de l'extérieur car le niveau d'activité des pays étrangers déterminerait la création monétaire intérieure. Keynes a critiqué fortement les préconisations conjoncturelles de ce système car les déséquilibres extérieurs peuvent condamner à une croissance faible, il qualifiera l'or de « vieille relique barbare ».la force de la livre sterling vient de l'avance technique enmatière bancaire et financière de l'Angleterre. Prenons l'exemple de l'organisation du système bancaire anglais : les « Merchant Banks » reçoivent des dépôts à terme et prennent des participations dans les firmes. Parallèlement, les « commercial Banks » agissent dans le court terme et récupèrent les dépôts à vue. Enfin les « Discount Houses » étaient spécialisées dans l'escompte des traitesde commerceface à ce climat délétère, les états européens signent les accords de Bâle. Ces marges sont jugées trop importantes par les pays européens. Elles risqueraient de réduire les flux d'échanges notamment. Les pays européens vont donc se contraindre à réduire les marges de fluctuation. Ils décident deux à deux de réduire les marges de fluctuation à plus ou moins 2,25 % autour de leur parité bilatérale. C'est ce que l'on appelle le serpent monétaire européen (1972- 1978).le Président Nixon suspend la convertibilité (cette mesure est dite provisoire). Il ajoute à cela des mesures protectionnistes : une surtaxe de 10% sur les importations et un plan anti-inflation.les états signataires décident dans le cadre des Accords de Washington de maintenir les parités entre le dollar et les autres monnaies en dévaluant le dollar de 8% pour le porter à 38 dollars l'once au lieu de 35. Par ailleurs, les marges de fluctuations vont être élargies : les devises vont pouvoir fluctuer de plus ou moins 2,25% par rapport au dollar. Les opérateurs financiers finiront par anticiper une dévaluation et vont retirer massivement leurs capitaux, ce qui contribue à faire baisser davantage le dollar. Les banques sont quant à elle de plus en plus réticentes à défendre les parités. Le dollar se retrouve en constante dévaluationIl y a eu l'épisode de ce qu'on appelle le Pool de l'or : ne voulant pas dévaluer le dollar, les ÉtatsUnis demandent aux pays européens de maintenir le cours sur le marché libre. Ceux-ci vont alors s'engager à soutenir le cours du dollar en vendant notamment de l'or. Le but était d'empêcher que le cours de l'or sur le marché libre soit plus fort que la parité. L'idée fut de maintenir le système de de Bretton Woods, et donc de maintenir le développement des échanges etc.L'entre-deux guerres est la période au cours de laquelle les États-Unis deviennent la première puissance mondiale. Les États-Unis concurrencent les Anglais sur les prêts extérieurs à court terme. Ces derniers vont prêter avec des conditions plus avantageuses et moins regardantes. Cela va poser un problème car il va être désormais aussi intéressant de placer son argent à New York qu'à Londres. Le dollar a alors un pouvoir d'attraction de la monnaie, ce qui augmente sa valeur et diminue celle de la livre sterling, à un moment où l'Angleterre voulait rétablir la convertibilité d'avant-guerre.La livre sterling est défendue grâce au taux de réescompte (taux de rachat des crédits des banques par la Banque Centrale) pouvant s'apparenter aux taux directeurs actuels. La variation du taux de réescompte provoquait une variation des taux d'escompte dans le même sens. Dès qu'il y avait une petite dépréciation, la hausse du taux de réescompte attirait les placements et donc rééquilibrait les taux de change
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